农业指数涨幅排名第八，子板块以畜禽养殖表现最佳。2018年初至今，申万农业指数下跌20.87%，跑输沪深300指数2.60个百分点，农业在申万28个子行业中排名第8位，2018Q3农业占股票投资市值比重与历史均值持平，农业板块绝对、相对估值都处于底部水平。2018年初至今，农业各子板块跌幅从低到高依次为畜禽养殖(-6.0%)、动物保健(-17.8%)、饲料(-18.5%)、林业(-23.5%)、农业综合(-27.1%)、种植业(-28.8%)、农产品加工(-28.9%)、渔业(-32.9%)，以畜禽养殖表现最佳。 非洲猪瘟疫情加速扩散，猪价上涨周期可能提前，建仓生猪养殖板块。本轮猪价下行周期的亏损期尚短，头均最大亏损仅228元，而参看上一轮下行周期，自繁自养亏损期超过18个月，头均最大亏损360元。然而，今年8月爆发的非洲猪瘟疫情已成为本轮周期最大变数，该疫病根除难度极大，许多国家往往需要经过几十年努力才能将其根除，如疏忽防控，又会死灰复燃。以俄罗斯为例，非洲猪瘟于2007年12月传入俄罗斯联邦境内的车臣国，2008-2010年非洲猪瘟在俄罗斯南部和北部高加索地区呈地方性流行，2011-2013年除高加索地区持续发生外，非洲猪瘟进一步向俄罗斯欧洲区域扩散，2007年12月-2018年8月27日，俄罗斯联邦境内的非洲猪瘟确诊病例已达1364起，被扑杀的生猪数量超过100万头，但各地新发、复发疫情的消息迄今未断。 我国非洲猪瘟疫情已呈现加速扩散的趋势，截至11月19日，全国生74起疫情，涉及辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、、、、天津、山西、湖南、贵州、云南、重庆、湖北、江西、福建、四川、上海等19个省(市)。我们判断，今后数年非洲猪瘟在我国持续扩散几成定局。随着疫病密度不断增加，养殖户心理将不断受到冲击，生猪产业或迎来大规模去产能，猪价上涨周期很可能提前到来。温氏股份(扣除肉鸡)、牧原股份、雏鹰农牧(2010-2017年)头猪市值最低点3300-4000元，头猪市值最高点11,000-21,000元；正邦科技、雏鹰农牧(2018年)头猪市值最低点在1400-2000元，正邦科技头猪市值最高点在8,618元。目前，温氏股份(扣除肉鸡)、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧头猪市值分别在5,018元、4,782元、2,000元和2,650元，处于历史低位，配置生猪养殖板块。 1、2019年我国祖代鸡引种量有望维持低位，祖代存栏、父母代销量均已降至历史底部。我们预计2018年祖代肉种鸡引种量(含自繁)在70万套左右，今年9-11月美国、荷兰、法国相继爆发高、低致病性，复关无望，西班牙种鸡质量差导致引种热情很低，2019年引种有望维持低位。2018年第45周，在产祖代种鸡存栏量处于2009年以来同期底部区域，后备祖代种鸡存栏量处于2013年以来同期底部区域，2018年1-10月，父母代种鸡月均销量337万套，同比下降8.2%，处于2013年以来最低水平。 2、强制换羽难以为继。强制换羽最重要的就是种公鸡充足，父系性能下降明显快于母系，后期种公鸡会不充足，由于近年来我国引种相当不规律，从而导致第一周期后期种公鸡不足，第二周期换羽时，种公鸡更不足；雪上加霜的是，2017年4月开始，我国从引进祖代鸡的公系占比由15%降至10%。根据沈阳文捷集团披露数据，2018年10月监测父母代种鸡换羽数量16.8%，较2017年高点回落8.5个百分点。除此之外，2018年白羽肉种鸡遭受了肝脏破裂、白血病、支原体等疫病，2019年疫病问题很可能会持续。 3、禽链价格淡季频创新高，上市公司单鸡市值处历史底部。2018年第45周父母代鸡苗价格涨至49.53元/套，商品代鸡苗价格创出2009年10月以来新高，毛鸡价格创出2015年以来新高、鸡肉产品价格创出2016年3月以来新高；禽链价格淡季频创新高，上市公司单鸡市值却处于历史底部区域，继续配置肉鸡板块。洪晃照片
|